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相比批发而言，直销每吨可以多卖出约75万——按照每瓶多400元毛估，每吨多收入400/1.13×2124≈75万。

今年多投放的约4500吨（7200-2652）直销茅台，可以额外增加约75×0.45≈34亿税前利润，对应增加约25亿净利润。

所以，直销占比的提高，就会在利润方面多切一块蛋糕。

还有一个小因素，就是茅台系列酒在不断发展，还搞年份酒、生肖酒、文化酒、收藏酒等等，不过这些占比较小，也不重要，就不详细说了。

第五部分 预测篇

茅台目前的PE并不低，将近48倍的市盈率，目前10%的增速是完全没有办法进行消化的。即使品牌再好，经营模式再好，财务上也是无法支持茅台继续大幅走高（注意，是大幅走高）。

茅台短期内要突破2000元大关，概率非常低。

同时我们可以看到，茅台有极强的增长预期，只是时间在明年，基于这个预期，理性投资者不会做出卖出行为。

综上，短期来看，既无利好，也无利空，茅台只能进行横盘。

而从长期来看，由于茅台的利润被大量隐藏，不可能掉头往下，所以导致茅台的股价仍然非常安全。长期持有茅台，至少能保持10%左右的年收益。

五粮液的前身本叫“姚子雪曲”，后因其以五种粮食酿制而成，遂名曰“五粮液”。从医学上看，五粮液的五种原料：高粱、大米、糯米、小麦、玉米，有着各自不同的特点和功效。

    高粱味甘性温，富含脂肪酸，还有丰富的铁和蛋白质，有健脾益胃的功用；大米味甘性平，含有丰富的B族维生素，具有补中益气，健脾和胃的作用；糯米含有蛋白质、脂肪、糖类、钙、磷、铁、维生素B族及淀粉等，为温补强壮品，有补虚、补血、止汗、健脾暖胃的作用；小麦味甘，性平微寒、有健脾益肾、养心安神的功效，也是补充热量和植物蛋白主的重要来源；玉米味甘性平，含有丰富的膳食纤维，具有健脾利湿、开胃益智、宁心活血的作用。 

    五粮液这五种原料配方经过千年演变，**终形成了五种原料的科学配比，即：高粱36％、大米22％、糯米18％、小麦16％、玉米8％。这一配比十分符合人体对五谷杂粮营养成分的需求。在将这五种粮食所富含的各种微量有益成分转化到五粮液酒里面的过程中，五粮液传承至今的我国现存时间**长（600多年）的地穴式古窖池群以及五粮液独有的“包包曲”工艺起到了“中间载体”的作用。也就是说，正是通过这两个重要微生物载体，使得五谷杂粮充分发酵成为五粮液。 

    “千年老窖万年糟，酒好需得窖池老”。酒质的好坏与窖龄的长短有直接关系。因为窖池中富含多种微生物和微量元素，随着岁月的增长，这些物质不断地向窖池深处繁殖渗透，**终形成了保障良好酒质的古窖池。所以，窖龄越长，生产出的酒质越好，酒的香味物质就越多。而在发酵过程中，五粮液使用了独有的“包包曲”（曲块成“包包”状，与其他浓香型大曲酒使用的平板曲有明显不同）工艺，这有利于酯化、生香和香味物质的累积，特别是对酒产生陈味有独到功用。 

    目前，运用高科技检测技术，在五粮液酒里面已检测出有益物质高达数百种。可见，科学合理的原料配方、精湛的酿造工艺和历经数百年的古窖池等独有优势，造就了五粮液高贵品质。